天风证券：保持裕元集团(00551)“买入”评级 称其或获益Adidas上调指引24年1-9月裕元制作事务营收同比增速分别为13%、-12%、0%、3%、+8%、+3%、+22%、+21%、27%；24Q3以来明显提速，7、8、9月月度增加环比提速。
智通财经APP得悉，天风证券发布研报称，保持对裕元集团(00551)的盈余猜测，估计公司FY24-26年收入分别是86.5亿美元、96.45亿美元、109.35亿美元；归母净利分别为3.8亿美元、4.2亿美元、4.6亿美元；EPS分别为0.24美元/股、0.26美元/股、0.29美元/股；对应PE分别为8X、7X、6X，保持“买入”评级。公司与Nike、adidas、Asics、NewBalance、Salomon及Timberland等领导世界大品牌具有长时间合作关系。
24年9月公司营收6.6亿美元同增9.7%，年累营收61亿美元同增1.5%；其间制作事务营收单月同比26.7%、累计同比9%；宝胜营收单月同比-14.7%，累计同比-9.5%。24年1-9月裕元制作事务营收同比增速分别为13%、-12%、0%、3%、+8%、+3%、+22%、+21%、27%；24Q3以来明显提速，7、8、9月月度增加环比提速。月度数据走强开释活跃的运营信号，该行估计订单有活跃体现，一起达观看待24Q4状况；通过前几年疫情及品牌去库周期后，头部制鞋供应链逐渐找回生长节奏；随同营收生长，制作业规划效应有望逐渐开释，看好制作事务OPM体现；有望带动公司全体收入成绩向上。
阿迪达斯上调FY24收入指引至10%(此前为同增高单)；OP指引至12亿欧(此前OP指引为10亿欧)；公司估计FY24Q3收入同增10%(固定汇率)至64亿欧，以欧元计营收增加7%。除掉Yeezy影响，FY24Q3收入同增(固定汇率)14%；FY24Q3毛利率同增2pct至51.3%，OP约6亿欧，这中心还包含出售部分剩下yeezy库存的奉献约0.5亿欧。
该行以为Adidas回转气势闪现，本轮进步指引强化方向，清晰巨子运营周期，重拾生长节奏。阿迪达斯上调直接利好相关供应链订单预期；裕元作为阿迪鞋履供应链之一，有望活跃获益，订单体现或优于短期品牌动销。此外，Nike替换CEO，1-2年内也望有活跃体现；该行以为体育龙头中长时间具有继续安稳的向上空间。
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